облигации гл

Субординированные облигации: свойства, отличия, регулирование

Последнее время все большую популярность среди частных инвесторов приобретают субординированные облигации.

В статье будет рассмотрено несколько важных моментов, касающихся этого типа ценных бумаг.

В чем особенность данного типа облигаций

Сходство и различие с обыкновенными облигациями

По каким критериям можно понять, что это субординированный выпуск

Где приобретаются субординированные облигации

Какими преимуществами обладает этот вид облигаций, какие имеет риски

Что такое субординированные облигации

Облигации это ценные бумаги, которые позволяют получать доход, являясь кредитором эмитента. А субординированные или младшие облигации, также называемые субордами, это бумаги, находящиеся в правах ниже, чем другие обязательства заемщика. Держатели данных бумаг получают права на исполнение обязательств перед ними в последнюю очередь. Выпуск и обращение регулируется ФЗ N 395-1.

При наступлении банкротства в организации устанавливается следующая очередность выплат:

  1. Государственные долги;
  2. Долги перед держателями векселей и обыкновенных облигаций;
  3. Выплаты прочим кредиторам (банки и т.д.);
  4. Долги перед держателями субординированных облигаций;
  5. Выплаты акционерам.

В России законодательно определено, что только банкам доступен выпуск такого типа бумаг. По данному инструменту, в случае требования держателя бумаг, досрочное погашение невозможно. По причине того, что локальный рынок мал, субординированные облигации выпускаются чаще всего в валюте: доллар, евро, швейцарские франки и т.д.

Как определить, что облигация субординированная

Признаки:

  • Выпущена банком;
  • Бессрочная или имеет срок от 5 лет;
  • Эмитирована в валюте (бывают исключения).

Для точного определения того, что бумага является младшей нужно внимательно изучить проспект эмиссии, в котором указаны полные характеристики конкретной бумаги. Наличие прямых или косвенных указаний в проспекте эмиссии на то, что при банкротстве требования по займу удовлетворяются после всех требований иных кредиторов, говорит о субординированности бумаг.

Способы приобретения

Приобрести субординированные облигации можно через брокера, который предоставляет доступ к Московской бирже.

Необходимо обратиться для открытия брокерского счета, подписать документы на открытие счета и внести денежные средства по реквизитам, указанным в документах на открытие счета.

Суборды, которые эмитированы после 1 января 2019 года, доступны только квалифицированным инвесторам. Номинал одной бумаги, в этом случае, установлен в размере 10 млн. рублей. Перед покупкой следует внимательно ознакомиться не только с проспектом бумаги, но и изучить отчетность банка, бумага которого приобретается.

Это нужно сделать, чтобы не повторять опыт инвесторов, которые в неудачный момент вложились в бумаги таких банков, как Открытие, Промсвязьбанк и понесли убытки.

Кроме того, не стоит выбирать бумаги, которые имеют стоимость, на момент приобретения, гораздо выше номинала. В этом случае погашению будет происходить по номиналу, и доход по купону будет нивелирован разницей в стоимости покупки и продажи.

Сходство и различие обыкновенных и субординированных облигаций

Общие характеристики:

  • Дата выпуска и срок погашения. Для субордов срок может не определяться, если они бессрочные;
  • Купон. Доход инвестора, определяемый как процент от номинала. Бывает переменный и постоянный.
  • Накопленный купонный доход (НКД). Начисляется каждый день с момента последней выплаты купона.

Доходность и обыкновенных облигаций и субординированных складывается из двух пунктов: процентный доход (выплачиваемый купон) и дисконтный (разница в стоимости покупки и продажи).

Кроме общих характеристик эти два вида облигаций имеют общие виды рисков:

  1. Реинвестиционный. Проявляется в случае продолжительного периода падения процентных ставок. Обязывает проводить реинвестирование по ставке меньшей, чем была при приобретении;
  2. Дефолтный риск. Происходит в ситуации объявления эмитента себя банкротом;
  3. Инфляционный. Риск, который связан с долгим сроком инвестирования и общей инфляцией в стране;
  4. Валютный. Зависит от уровня колебаний валют;
  5. Кредитный. Ухудшение платежеспособности эмитента влияет на цену облигации, а так же ее рейтинг;
  6. Процентный. Риск, на который влияет ставка ЦБ РФ. Наблюдается в случае роста среднерыночной ставки у облигаций со схожими условиями;
  7. Ликвидный. При низкой востребованности бумаг эмитента существует риск невозможности реализации ценной бумаги другому инвестору.

Большая часть субординированных облигаций на мировом рынке представлена бумагами, выпущенными банковскими организациями. В России, по причине особенностей законодательства, никакие другие организации за исключением банковских не могут эмитировать суборды.

Банки получают дополнительный капитал на бирже тремя способами:

  1. Размещение на бирже дополнительный выпуск акций. Не всегда подходящий способ по причине того, что после этого произойдет снижение доли основных акционеров;
  2. Запуск в обращение обыкновенных облигаций. Это бывает сложно по причине перекредитованности;
  3. Выпуск субординированных облигаций.

Субординированные облигации дают возможность банкам пополнять капитал второго порядка. Получение дополнительных средств через суборды важно для молодых или быстрорастущих банков, которые не имеют возможности пополнять свои активы за счет средств акционеров.

По международным стандартам, в случае нарушения уровня достаточности капитала, средства, полученные от выпусков субординированных облигаций, должны быть списаны, а владельцы данных бумаг ничего не получают. В этом случае даже нет необходимости объявлять себя банкротом. Нормативный уровень может быть достигнут позже, но владельцы предыдущих выпусков свои средства восстановить не смогут.

В этом главное отличие обыкновенных облигаций, от бумаг младшего типа. Владелец несет дополнительный тип риска, вероятность которого гораздо выше, чем остальных.

Плюсы и минусы

Если рассматривать плюсы приобретения субординированных облигаций, то он здесь только один, но очень существенный, а для некоторых зачастую и решающий.

Этим плюсом является повышенная доходность по сравнению с другими облигациями, при прочих равных условиях.

В этом нет ничего удивительного, так как повышенная ставка купона в этих случаях является платой за более высокий риск. Имеется теория, что инвестировать в бумаги крупных государственных банков так же безопасно, как приобретать обычные корпоративные облигации. Риски в этом случае считаются более низкими, чем у небольших юридических лиц. Чаще всего данный вид облигаций приобретают аффилированные лица и крупные фонды, а также институциональные инвесторы.

В России основная масса субординированных займов выпущена банковскими организациями. По причине того, что у еврооблигаций большой порог входа, этот инструмент не является популярным среди частных инвесторов. Однако некоторые выпуски с недавнего времени представлены на Московской фондовой бирже в дробном виде.

Размер лота в этом случае 1000 долларов. Интерес аффилированных лиц к такому финансовому инструменту вполне понятен. Субординированные бумаги надежных государственных банков, имея доходность выше «старших» облигаций, считаются консервативным размещением средств. Если рассматривать менее надежных эмитентов, то здесь инвесторы руководствуются мнением, что при становлении ситуации критической.

А если быть более точным, то при объявлении банкротства, считается, что держатели облигаций не дойдут до возврата средств.

При рассмотрении минусов стоит добавить ко всему вышесказанному, что риски для инвестора начинаются при наступлении кризисных событий, которыми являются финансовые проблемы у банка. Ситуация не обязательно должна касаться санации или банкротства. Согласно правилам, указанным в условиях выпуска, эмитент имеет законное право списать облигации в полном объеме уже в том случае, когда норматив достаточности базового капитала становится меньше, чем 5,125%.  После выставления банком требований о списании, держатель субординированных облигаций полностью или частично теряет свой капитал.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 5 из 5 )
Кучинский Сергей/ автор статьи

Бизнесмен, вебмастер, бизнес-тренер.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Fинансовый Zаведующий
Оставьте свой комментарий к статье:

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:

Adblock
detector